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诺奖得主也不能理解美股的上涨 瑞信直言:疯了

2017-10-17 10:06:45Basics of Trading
诺奖得主也不能理解美股的上涨 瑞信直言:疯了

在纽约曼哈顿中城的瑞信集团主经纪商业务办公室,似乎很少听到电话铃声响起了。瑞信的对冲基金客户不再因为特朗普的推特风暴和股票市场打来电话,发生恐怖袭击时也不再询问该怎么办了。8月份朝鲜问题爆发时,也几乎没有一丝的恐慌情绪。“两枚火箭在日本上空飞过,但却没有任何反应,”瑞信的全球风险顾问主管Mark Connors表示。“没有人打电话来,绝对是疯了。”


  大概是疯了吧,但这已成为了华尔街的常态。不论是核战争威胁、飓风、还是俄罗斯搅局美国政坛,似乎已经没什么能撼动投资者把美国股市越推越高的决心了。即便是上周获得诺贝尔奖的Richard Thaler,在对彭博电视阐释不理性行为驱动金融市场时也说,他也无法理解目前股市为何不断上涨。

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投资者买入提示越来越多

投资者买入提示越来越多

  那么,究竟是怎么了呢?毕竟,在八年半的牛市当中,大部分时间的市场情绪都是自相矛盾的。虽然股市上涨,但因金融危机而受创的许多投资者表现地好像都不愿再持有股票了,市场的每一个阻碍都会被说成是下一场大崩盘的来临(哪怕基本面仍然强劲)。如今,放眼望去,都是膨胀的股票估值、新型数字加密货币的热销、没有投票权的IPO获得市场热捧,投资者们在热烈地“拥抱”他们投机的一面。用华尔街的话来说,每一天都是“逐险模式”(risk-on).

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下跌超2个百分点的是日子越来越少

下跌超2个百分点的是日子越来越少

  专家们纷纷拉响警报,但交易员们则表示,投资者心理发生彻底改变并非没有先例可循,也符合长期牛市最后阶段的一般预期。的确,当前世界动荡不定,但恐惧无可避免地演化为了贪婪,投资者生怕错过行情,更甚于担心市场崩盘。使得市场每一次摇摇欲坠之时,哪怕对高估值有合理的忧虑,资金都会快速地重新回到市场中。“大家都会开玩笑地说:逢低买进,这是我们习惯的做法,”与资产管理公司有业务往来的Alpha Theory的投资组合咨询总裁Benjamin Dunn表示。“现在似乎是必须这么做,不这么做简直就是不负责任的。”


  今年以来,标普500指数已经四十多次触及纪录新高。美国股市市值增加了超过3.2万亿美元,波动率处于历史低点。可以很轻易地把一切归因于特朗普和他的大幅减税承诺。特朗普的当选令股市出现了较大的涨幅(虽然可能不比他常常吹嘘一般强劲,也远谈不上美国股市当前周期当中表现最佳的一年),但在瑞信的Connors看来,市场心理的转变可以追溯到另外一起事件:英国脱欧。

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风险无处不在

风险无处不在

  2016年6月,英国投票脱离欧盟后,短短三天之内,全球股市市值蒸发2.6万亿美元。许多人称之为现代英国历史上最具戏剧性、最令人震惊的事件之一。投资者的恐慌情绪显而易见,有些人因为恐惧而不知所措。但是市场随后却同样迅速地实现了反弹,投资者迅即忘却了危机宿命论。自那以后,逢低卖出的悲观者一败涂地。Connors说,金融危机以来,在其他重要事件发生之后,“我们都接到了很多的客户来电”,“但一切随着英国脱欧戛然而止。现在,哪怕事情似乎很糟糕,但市场仍在低成交量下大幅反弹。大家只看做多的消息。逢低买进是主流。”


  究竟下一轮跌势会由何引发,投资者应当何时离场,现在看来远远谈不上明确。美国银行去年的一项研究足以说明,想要抓准市场时机面临很大风险。该研究显示,如果错过牛市的最后阶段,往往意味着错失该轮牛市四分之一的涨幅。此外,大萧条以来,在市场崩盘前夕持有股票的投资者,只要有胆识--也有足够的财务缓冲--不离场,就仍然能让投资翻番。