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中国外储11连升扭转“两年跌势” 背后竟有四大推手

1/9/2018, 2:08:09 PMBasics of Trading
中国外储11连升扭转“两年跌势” 背后竟有四大推手

截至201712月末,中国外汇储备规模为31399亿美元,连续第十一个月出现回升,站稳3万亿以上。

 

根据中国央行17日公布的最新数据显示,截至201712月末,中国外汇储备规模为31399亿美元,连续第十一个月出现回升,站稳3万亿以上。对于2017年外汇储备为何能在两连跌后成功正增长,友邦外汇认为有四大主要原因。

 

对于201712月末外储规模上升,交通银行金融研究中心研究专员刘健分析称,美国股市近几个月连续上涨对外储回升有较强推动作用,近三个月贸易顺差稳步增加对外储回升也有正向促进作用。

 

而纵观全年,2017年末中国外汇储备相比2016年末增加1294.32亿美元,全年涨幅近4.3%。而在2015年、2016年中国外汇储备总额分别下降13.3%9.6%2017年外汇储备为何能在两连跌后成功正增长?友邦外汇认为原因有四点:

 

原因之首:美元贬值,人民币一扫前两年颓势

 

2015年和2016年中国外汇储备分别为33304亿美元和30105亿美元,20171月正式跌破3万亿美元大关。但从20172月开始,中国外汇储备便回到了持续回升的态势。

 

中金所研究院首席经济学家赵庆明认为,2017年外汇储备规模实现十一连升,是内部因素和外部因素共同作用的结果。一方面,从国内来看,人民币汇率稳中有升,外汇资金流出入大体平衡,甚至略有顺差,与前几年相比发生了逆转。另一方面,从国外来看,美元走弱,非美货币的估值有所增加。

 

人民币对美元汇率2017年一扫前两年的颓势,对美元中间价一年累计升值5.8%。赵庆明称,“去年非美货币全年升值10%左右,而我国外汇储备有三分之一是非美货币,相当于增加了大约1000亿美元。从绝对额的贡献来说,非美货币估值的上涨贡献很大。”

 

在人民币持续升值,美元贬值的情况下,无论是个人还是企业都倾向于选择将手中的美元换成人民币,这样一来,央行手中的外储自然就增加了。不仅如此,除了个人和企业的正常换汇需求,在人民币升值的背景下,国际热钱也会涌入。

 

原因之二:经济企稳,贸易顺差仍处高位

 

2017年前11个月,我国货物贸易进出口总值37031.5亿美元,其中,出口20395.7亿美元,进口16635.8亿美元,贸易顺差达3759.9亿。

 

2017年全年进出口呈向好态势,超出预期,以11月份为例:11月当月,我国进出口总值2.6万亿元,增长12.6%。其中,出口1.43万亿元,增长10.3%,预期增速为2.0%。进口1.17万亿元,增长15.6%,预期增速为12.5%

 

除了进出口数据向好,2017年第三季度全国GDP增速为6.8%,预计全年GDP增速也将是6.8%。此外机构对2018年中国GDP的增速预计也在6.7%左右。

 

中国GDP降到6.5%7%这个区间后,大家都认为中国GDP增速很难再会继续下降,市场对中国经济和人民币的信心也逐步加强,反应到外汇储备上就是外储总额两连跌后,成功实现正增长。

 

原因之三:资本项目流入,直接投资转为顺差

 

除了贸易顺差、经济基本面向好带来的外储流入,2017年国内资本项目进一步开放也带来了不少外汇流入,以QFII为例,截至到201712月份,QFII获批额度达971.59亿美元,相比于2016年,2017全年新增QFII额度近百亿美元。

 

2017年中国外汇收支中的“直接投资”由逆差转为顺差,从而令包含经常项目与直接投资的基础国际收支顺差增加了37%,达到832亿美元,这是全年外储回升的关键因素。

 

原因之四:中美利差扩大,引发国际热钱流入

 

各国之间的利差是吸引国际热钱流入流出的重要原因。在20167月至201612月份,中美利差大幅缩小,从148个基点收窄到53个基点。2016年利差收缩导致热钱流出中国,2016年的外储总额也确实下降了9.6%

 

但从201612月至今,中美利差又逐步扩大,中美国债长端利差从201612月初的53个基点迅速扩大到如今的150个基点,而短端利差则从201612月初的191个基点扩大到240个基点。人民币升值加上中国利率较高,国际热钱自然会选择流入,导致外汇储备上升。

 

展望2018年:外储走势仍乐观,全球政策趋同弱化美指上涨基础

 

对于2018年外汇储备的走势,多位分析人士均表示乐观。认为短期内,预计外汇储备规模将维持增长态势。

 

中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫认为,未来外汇储备规模或将延续2017年的平稳上升态势,2018年我国境内外利差将持续在安全边界上;美欧日等发达经济体经济同步回暖,货币政策由分化转为一致紧缩,美元指数上涨基础弱化。

 

1月以来,美元指数震荡下跌,欧元、英镑等非美货币汇率继续上涨,汇率估值因素对外汇储备仍有正向促进作用。欧美等国资产价格上涨也对外汇储备有正向推动作用。在人民币汇率稳中有升及双向波动走势背景下,我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋于稳定和平衡。