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政府要关门,买再多黄金都不一定能够避险

4/25/2017, 3:29:44 PMBasics of Trading
政府要关门,买再多黄金都不一定能够避险

黄金一直作为避险资产存在,因此业内许多人认为美国政府关门会导致黄金升值。然而Seeking Alpha专栏作家拉斯通过对过去两次政府关门时金价走势的分析,对这种说法提出了质疑。

本周六(4月29日)美国政府面临停摆危机。而随着这一风险事件的临近,很多投资者开始高呼黄金的避险作用,认为金价会因为政府关门而上涨,然而事实真的如此吗?


从理论和直觉两方面来说,政府关门可能会影响一段时间内的经济、市场发展造成影响,这是典型的风险事件,所以肯定是利好黄金的。但是黄金是否会应声上涨,还是会出现复杂波动,仍然难以判断。因此,Seeking Alpha专栏作家拉斯(Jason Russ)在文章中通过分析过去两次政府关门对黄金造成的影响,对这种说法提出了质疑,同时也为投资者提供了一些建议:


之前一次政府关门是在2013年10月1日,当时周围的舆论也是以唱多黄金为主的。一开始AOL/CNBC在9月30日的报道中对金价的预期还比较平淡:


根据CNBC对交易员、分析师和投资战略家的最新市场调查,现货黄金价格本周将会下跌,但是由于对美国政府预算僵局和关门的恐慌导致美元弱势,投资者会购买黄金作为替代的避险资产,黄金的跌幅有限。

到了10月1日,每日财富网站开始鼓吹,有“爆炸性”的因素会把金价推向天际。而同日彭博也报道了类似消息:


随着政府17年来第一次停摆的到来,黄金一路攀高。市场对于政府关门会影响经济复苏的担忧会提振避险需求。

是不是很熟悉?现在的市场犹如历史重演, 如今各大媒体也在用类似的言论鼓吹黄金。而且如果美国政府不是在本周关门的话,这种言论还能流传更久。


然而事情的进展非常有趣。和人们所设想的不同,政府刚停摆时黄金的波动并不剧烈,反而是停摆结束时黄金的涨势更加汹涌一些。下图包括2013年政府停摆前一周到后一个月的SPDR黄金ETF价格变化。可以明显看出,金价在政府关门前一天下跌,当天稍微回升之后,又在整个政府停摆期间缓慢下行,然而到停摆结束当天,金价开始大幅上涨,升幅是一开始波动的两倍有余,两周后才开始下落。

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下图则是1995-96年政府关门时黄金价格的走势。和上面的非常相像,黄金在关门危机结束前一直保持平坦,但是当停摆很可能要结束时,金价开始迅猛上涨。这里补充一下图片没有展示的地方——黄金在之后几个月一直表现不佳,大部分升幅都跌了回去,同样类似于上图走势。

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如果说避险是美国政府关门推动金价上涨的因素之一,那么很明显,金价应该在不确定性最强,也就是刚刚关门时上涨最快。也就是说,在这一事件上,理论和直觉都出现了谬误。因此拉斯建议,投资黄金的因素有很多,但是政府关门并不是其中之一。从事实来看,金价走势并不是由避险需求主导的,因此购买黄金需要对更多因素进行审慎考虑。


此外,在两次关门的先例中,黄金每次都是等到关门结束后才快速上涨,之后再回落。所以如果这次危机之后黄金出现涨势,那将是增持的好时机。数据显示,这种上涨势头会持续2-4个星期,之后再跌2-4个月。虽然不可能预测到第三次政府关门会如何影响黄金,但是过去的例子仍然可以作为经验参考。